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李祝捷，不惑创投创始合伙人。本文为年12月2日演讲实录。

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总第篇文

01

年是跌宕起伏又充满了机遇的一年在技术、文化复兴和金融等方向上蕴藏着中国创业的巨大的机会。年对于任何人、机构和国家都是难忘的一年。从结果上来讲，对很多人来说今年很差，但其实今年充满了无数的机遇。今年有几个关键词：全球化、贸易战、一带一路、RCEP、RMB升值、制造业税。区域经济贸易一体化为中国的工业企业带来了非常多的机会。今年有一个特别特殊的经济学现象。人民币升值，人民币对美元的汇率进入了6.5时代。经济学上，伴随着本币升值的应该是出口大降，但中国的表现却是出口猛，对外创下新高。这一特殊的现象怎么解释呢？我认为是中国在收全球的制造业税。因为全球只有中国的货币升值了，这逼着其他国家利用更贵的价格、更多的美元来换我们的产品。未来中美两国会长期处于博弈关系。在年Q2开始，中国的GDP已经到达了全球第一。在过往历史中，中国的经济体一直位列全球的第一或者第二，中间曾几度被印度超越。当然，明年随着美国疫情的控制，中国可能还会变回第二。在这样的大背景下，中国创业的各个方面，无论是宏观和微观，还是技术方向、文化复兴方向和金融方向上都存在中国创业的巨大的机会。

02

从场景拉动需求，由需求驱动供应链升级只有在需求端和供应链端实现双轮驱动的公司才能改变世界，其他公司都是搬运工。优秀的投资机构是先有认知，才寻找项目；优秀的创业者是先有认知，再改变行业。作为投资机构，我们本质上就是在寻找新型的生产力。一个好的CEO是先进生产力，与之匹配的，先进的生产关系即商业模式。我们对投资创业的理解是：去做一些之前没有人做到过的事情。如果从行业、品类、模式、团队四个维度去看项目，我们认为不是所有的赛道都能跑出来，不是所有赛道里面的所有品类都能跑出来，不是所有的模式都能跑出来。不惑创投在寻找用需求端创新去拉动供应链端创新，形成双轮驱动的公司。这一逻辑的核心在于：从需求端根据用户的需求变化去细分用户需求场景，进而拉动需求的增长爆炸。当需求量更大之后，反向驱动整个供应链升级改变。只有这样的公司才能真正改变世界，如果不具备这个能力的公司都叫搬运工。

03

中国供应链赛道的五大重点投资方向投资中国的创新供应链，就是投资中国制造的数字化、智能化、渠道品牌化。中国制造是世界的基础设施，创新供应链是中国制造的基础设施。投资中国的创新供应链，就是投资中国制造的数字化、智能化、渠道品牌化。不惑创投投中国制造的数字化、智能化和渠道品牌化，在供应链赛道重点投资方向有5个：供应链+工业、供应链+消费、供应链+下沉市场、供应链+替代人工、供应链+出海。供应链+工业：中国有全球最强供应链，未来存在上百家独角兽的可能性。目前不惑创投已经投资了找钢网、新康众、众能联合3家供应链平台独角兽企业；优车库、冻品到家等垂直赛道龙头企业。如果你是个工业龙头公司，你就应该赚钱。行业龙头在IPO后通常5-10年内会有10倍以上回报，有长期增长。中国供应链赛道目前仍处于早期，过10亿美元公司不足十家，中国企业应该跑出来。美国的供应链融资是30倍左右的PE，股价稳健增长，净利润都在8~20亿左右，这才是中国的未来。本质上，我们投各行各业时就是看拥有垂直赛道供应链能力的企业，能够做到更高品质更低价格就很难被别人复制，并且将会持续稳健地复利增长。强大供应链驱动的消费渠道才是真有壁垒的增长。目前不惑创投在供应链+消费领域投资了锅圈、天猫养车、海豚家、水滴筹4家消费独角兽及准独角兽。以锅圈举例，锅圈项目以供应链为核心驱动和壁垒，年底超过家门店，业务发展速度快，成为了增长最快速的社区成品菜连锁超市。供应链+下沉市场：中国市场巨大的下沉机会值得持续发力。不惑创投目前在